В центре внимания участников рынка вновь находятся валюты, особенно доллар США и евро, чья динамика была особенно драматичной в этом году.Тем не менее, с точки зрения более долгосрочной перспективы они просто вернулись в рамки тренда.Рост доллара имел важное мировое значение. Доллар подскочил вверх за последние пару месяцев, получив поддержку со стороны приближающегося окончания программы покупки облигаций Федеральной резервной системы (ФРС) США, которая завершится в октябре. Кроме того, поддержку американской валюте оказал рост ожиданий относительно того, что центральный банк будет стремиться ужесточить политику весьма быстрыми темпами, начиная с первой половины следующего годаВ торгово-взвешенном выражении доллар вырос на 7,3% с достигнутых летом максимумовЕго динамика усилила понижательное давление на цены на сырьевые товары, деноминированные в американской валюте, и, не в последнюю очередь, на нефть, которая упала в цене почти на 20% в этом году. Она также встряхнула рынки активов развивающихся стран, поскольку инвесторы обеспокоены высокими уровнями долга и перспективами роста этих экономик на фоне укрепления доллара. Значительная часть долга деноминирована в долларах, и экономический рост в этих странах часто связан с динамикой сырьевых товаров.Между тем, евро испытывает давление со стороны слабого экономического роста в еврозоне и ожиданий в отношении того, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) попытается еще сильнее стимулировать это ослабление, оставив открытой дверь для полномасштабных покупок государственных облигаций еврозоны, или количественного смягчения. Евро упал на 5,7% с максимума этого года, достигнутого в марте.Снижение евро должно начать ограничивать дефляционные силы, влияющие на регион, - оно склонно повышать цены на импорт. В то же время, оно должно сделать компании еврозоны более конкурентоспособными на международном рынке и, таким образом, стимулировать обуславливающий экономический рост экспорт. Тем не менее, учитывая то, что в еврозоне уже наблюдается положительное сальдо текущего счета платежного баланса объемом около 3% от ВВП региона, остается открытым вопрос о том, как сильно ЕЦБ может ослабить евро, прежде чем это вызовет недовольство торговых партнеров.Но, несмотря на динамику в этом году, примечательно то, что и евро, и доллар преимущественно просто вернулись к своему 15-летнему среднему курсу в торгово-взвешенном выражении. Курс доллара лишь на 2% превышает его 15-летнее торгово-взвешенное значение, тогда как курс евро находится на 1,3% ниже него. Это не говорит о том, что тренды не продолжатся до той степени, когда они будут указывать на серьезную недооценку или переоценку валют в долгосрочной перспективе. Но основываясь на их курсах за последние пятнадцать лет, они просто торгуются на средних уровнях.